KARON PÖRSSI Helsingin pörssiin on kuluneen kahdentoista kuukauden aikana tullut perinteistä reittiä eli listautumisannin kautta viisi uutta yhtiötä. Enemmistö niistä on löytänyt kotipesänsä First North -listalta. Jako on mennyt niin, että viime syksynä listautuneet Orava Asuinkiinteistörahasto ja ravintolayhtiö Restamax ovat päälistalla, keväällä pörssiin puhkuneet Verkkokauppa.com, Herantis Pharma ja Cleantech Invest kevyempien vaatimusten First North -listalla.
Pörssi vetää, hienoa!
Listautumiset ovat kiinnostavia tilanteita, kun analysoitavaksi tulee tyystin uusi yhtiö, josta on tarjolla paljon materiaalia. Listalleottoesitteen laajuista tietopakettia yhtiöstä ei tapaa saada koskaan muulloin. Listautumisannit ovat myös myyntitilaisuuksia, jossa yhtiö pyritään saamaan näyttämään mahdollisimman houkuttelevalta, jotta osakkeet menevät kaupaksi ja yhtiö saa myötätuulisen pörssistartin.
Onko pörssitulokkaisiin kannattanut sijoittaa? On ja ei.
Oravaa ja Verkkokauppa.comia olisi ilman muuta pitänyt ostaa annista. Vajaan vuoden aikana Oravan osake on noussut listautumishinnastaan peräti 38 prosenttia. Orava maksaa osinkoa vuosineljänneksittäin ja on tehnyt niin listautumisestaan saakka, mutta listautumisannin osakkeet ovat oikeuttaneet vasta viime vuoden tuloksesta tämän vuoden aikana maksettuihin osinkoihin, joita Orava maksaa enintään 26 senttiä per kvartaali. Tänä vuonna on irronnut kaksi viime vuoden tuloksesta maksettua osinkoa, jotka on maksettu täysimääräisenä, eli yhteensä 52 senttiä osaketta kohden. Kun osingot laskee mukaan, Oravan antama kokonaistuotto (kurssinousu + osingot jaettuna listautumishinnalla) on yli 40 prosenttia.
Vuositasoitettuna tuottona vielä kovemman kyydin on antanut Verkkokauppa.com. Huhtikuun alussa etenkin elektroniikkakauppiaana tunnetun yhtiön anti keskeytettiin suuren kysynnän vuoksi, mutta merkintähinta asetettiin kuitenkin antihintahaarukan keskelle 23 euroon. FN-listalle puuhapeteyhtiö nousi 4.4., jolloin kurssi nousi listautumishinnastaan mutta jäi alle 24 euroon, joka oli se raja, johon osaketta merkinneen yksityissijoittajan piti sitoutua.
Sittemmin Verkkokauppa.comin kurssikehitys on ollut huimaa. Kurssi on tällä hetkellä 30 prosenttia listautumishintaa korkeammalla. Reilun viiden kuukauden nousuksi se on kova luku.
Cleantech Invest romahti
Muilla kolmella pörssitulokkaalla menestys on ollut huonompaa. Viitteitä siitä tosin saatiin jo niiden listautumisen yhteydessä.
Viime syksynä Restamax ei olisi saanut antiaan kunnolla täyteen ilman Evlin rahastojen sijoituksia. Listautumisen järjesti Evli. Pian listautumisen jälkeen Restamax ilahdutti sijoittajiaan puklaamalla tulosvaroituksen. Sen jälkeen yhtiön maineteot ovat keskittyneet yritysostoihin ja lähipiirikauppoihin.
Suhteessa pörssitaipaleen alun epämääräisyyteen Restamax on pärjännyt hyvin. Osakekurssi on vain neljä prosenttia listautumishinnan alapuolella, ja kun ottaa huomioon keväällä maksetun osingon, miinus pienenee kahteen prosenttiin.
Sen sijaan kahden viimeisimmän listautujan, kesäkuussa peräkkäisinä päivinä firstnorthautuneiden Herantis Pharman ja Cleantech Investin taival on ollut surkeaa seurattavaa. Lääkekehitysyhtiö Herantiksen kurssi on painunut kolmessa kuukaudessa 14 ja sijoitusyhtiö Cleantech Investin peräti 37 prosenttia.
Kumpikaan yhtiö ei saanut keskenään samanaikaisesti järjestetyissä anneissa rahaa niin paljon kuin ne kaavailivat. Cleantech Invest joutui pidentämään annin merkintäaikaa, jotta olisi saanut riittävän määrän osakkeita kaupaksi.
Jo listautumispäivänään Cleantech Investin kurssi rojahti annin 65 sentistä 57 senttiin, josta alamäki on jatkunut nykyiseen 41 senttiin. Herantis sentään viimeisteli ensimmäisen pörssipäivänsä antihintaa korkeammin lukemin.
Väärin meni, mutten kadu
Jos kaikkia viittä tuoreinta pörssiyhtiötä olisi merkinnyt tonnilla eli sijoittanut yhteensä viisituhatta euroa, salkussa olisi tällä hetkellä 5 200 euroa ennen veroja, siis neljä prosenttia alkutilannetta enemmän. Inflaatio sillä olisi hakattu. OMX Helsinki Cap -tuottoindeksi on noussut puolessa vuodessa 8,4 prosenttia. Puoli vuotta on lähellä viiden listautumisen keski-ikää.
Tämän palstan seuraajat muistavat, että olen kirjoittanut kaikkien viiden yhtiön listautumisista ja suhtautunut joko yhtiöihin tai annin hinnoitteluun skeptisesti. Myönnän virheeni mutta en johtopäätöksiä.
Verkkokauppa.comia ihailin yhtiötä, mutta sen hinta hirvitti. Nyt hinta hirvittää vielä enemmän. Suhtaudun skeptisesti kasvuyhtiöhinnoitteluun, siis korkeisiin arvostuskertoimiin, sillä pienikin muutos tulevaisuudennäkymissä voi heilauttaa kurssia kovin. Verkkokauppa.comin hyvä meno on ihailtavaa samalla kun muu kaupan ala on ongelmissa.
Oravassa huomioni kiinnittyi yhtiön kiinteistöportfolioon ja siihen, että yhtiö tekee tulostaan ylöskirjaamalla asuntojensa arvoja. Kummassakaan ei ole mitään pahaa, mutta uskon edelleen, että jossain vaiheessa nyt suotuisalta näyttävä kehitys kääntyy epäsuotuisaksi ja että se tulee osalle sijoittajista yllätyksenä. Silloin kurssi laskee.
Restamaxissa minua ihmetyttää, että yhtiö säilynyt pörssissä noin vähäisellä kurssipudotuksella. Ainakaan minun silmiini ei ole osunut tietoa siitä, kuinka Restamax pärjää pro forma. Kasvua on hirmuisen helppo saada seteleillä, mutta kuinka olemassa oleva liiketoiminta rullaa? Restamax muuten aikoo muuttaa Tampereen koskenrannasta ostamaansa kiinteistöön. Se melkein täyttää Seppo Saarion sijoitusohjeen: Myy osakkeesi, kun menestysyhtiö rakentaa ylellisen pääkonttorin.
Listautujat
| Yhtiö | Listau- tumis- päivä |
Anti- hinta |
Listau- tumis- päivän päätös |
| Resta- max |
28.11.13 | 4,60 | 4,97 |
| Orava Asunto- kiinteistö- rahasto |
14.10.13 | 10,30 | 10,30 |
| Cleantech Invest |
12.6.14 | 0,65 | 0,57 |
| Herantis Pharma |
11.6.14 | 10,50 | 10,59 |
| Verkko- kaup- pa.com |
4.4.14 | 23,00 | 23,74 |
| Yhtiö | Kurssi 12.9. 2014 |
Osin- ko |
Kurssi- muutos |
Koko- nais- tuotto |
| Resta- max |
4,41 | 0,09 | -4,1% | -2,2% |
| Orava Asunto- kiinteistö- rahasto |
14,19 | 0,56 | 37,8% | 43,2% |
| Cleantech Invest |
0,41 | -36,9% | -36,9% | |
| Herantis Pharma |
9,05 | -13,8% | -13,8% | |
| Verkko- kaup- pa.com |
30,00 | 30,4% | 30,4% |
Viikon trio:Oslon halvimmat
Ruotsalainen Affärsvärlden-lehti on kiinnittänyt huomiota läntisen naapurimaansa edullisimpiin yhtiöihin. Arvostusta tulokseen suhteuttavilla mittareilla, velkaisuuden huomioivalla ev/ebitdalla ja perinteisellä p/e:llä, edullisimpien joukkoon kiilaa varsin monta yhtiötä, jotka ovat tekemisissä öljyn kanssa. Se ei toki ole ihme, onhan Oslon pörssi öljy-yhtiöiden pörssi, ja tällä hetkellä sykliset yhtiöt nousevat usein halvimpien listan kärkipaikoille.Viikon trio: Oslon halvimmat
Oheiseen taulukkoon on valittu kolme Oslon huokeinta yritysarvon ja käyttökatteen suhteen perusteella. Tämän vuoden ennustetulla p/e-luvulla edullisimmaksi nousisi Dolphin Group, jonka p/e on vain 4,3 mutta ev/ebitda 5,3.
| Yhtiö | Ev/ebitda 2014e |
P/e 2014e |
| Kvarner | 2,8 | 6,6 |
| Awilco Drilling | 3,9 | 4,4 |
| Statoil | 4,2 | 11,6 |
Lähde: Affärsvärlden 37/2014, jonka datalähde Factsetin analyytikkkokonsensusennusteet.
Karo Hämäläinen
Kirjoittaja on kirjailija ja talouteen erikoistunut vapaa toimittaja.
