KARON PÖRSSI Suomalaisista suuryhtiöistä 2010-luvun aikana parhaiten pörssissä on kehittynyt Huhtamäki, jonka osakekurssi on noussut yli 300 prosenttia. Samana aikana Huhtamäen ulkomaalaisomistus on kohonnut lähes 80 prosenttia.
Neljän suomalaisen tällä hetkellä markkina-arvoltaan suurten yhtiöiden luokkaan kuuluvan firman pörssikurssi on laskenut vuodenvaihteesta 2009–2010 nykyhetkeen. Näistä yhtiöstä Cityconin, Fortumin ja Nokian ulkomaalaisomistus on laskenut samalla ajanjaksolla. Kurssilaskijoista vain pahimman syöksyjän Outokummun ulkomaalaisomistusprosentti on kasvanut tällä vuosikymmenellä.
Suuryhtiöiden ulkomaalaisomistuksen muutoksen (vaaka-akseli) ja kurssikehityksen (pystyakseli) yhteydestä piirtyy alla oleva kuva. Mukana eivät ole markkina-arvoltaan massiiviset Nordea ja Telia, jotka ovat ruotsalaisia yhtiöitä, vaikka niillä käydäänkin kauppaa myös Helsingin pörssissä.
Ulkomaalaisomistuksesta tarkastelun kohteena on suhteellinen muutos, siis muutos prosenteissa, ei prosenttiyksiköissä. Ulkomaalaisomistustiedot elokuun 2016 lopun osalta perustuvat Euroclearin tilastoon, joulukuun 2009 lopun osalta Arvopaperissa 1/2010 julkaistuun ulkomaalaisomistustaulukkoon. Kurssimuutokset on laskettu Kauppalehden pörssikurssiarkiston ja pörssilistan tietojen pohjalta.
Muna vai kana?
Ulkomaisomistuksen nousun ja kurssikehityksen välillä tuntuisi vallitsevan jonkinmoinen yhteys.
Ilmiö voi johtua siitä, että ulkomaalaissijoittajilla on taitoa löytää yhtiöt, joiden liiketoiminta ja pörssikurssi kehittyvät hyvin. Yhtä lailla selitys voi olla se, että kun ulkomaalaiset suursijoittajat iskevät silmänsä johonkin osakkeeseen ja alkavat hamstrata sitä kahmalokaupalla, osakekurssi nousee.
Luultavasti kumpikin selitys on osittain oikea. Lisäksi kannattaa muistaa, että Helsingissä vallitsee reunapörssi-ilmiö: kun osakemarkkinoita alkaa vaivata epävarmuus, etenkin yhdysvaltalaissijoittajilla on taipumus vetäytyä pois epämääräisistä syrjäpörsseistä, jollaiseksi Helsinkikin näyttäytyy. Reunapörssi-ilmiön vuoksi osakekurssit heiluvat Helsingissä poikkeuksellisen paljon.
Kuviosta kannattaa huomata sekin, etteivät ulkomaalaisomistus ja pörssikurssi suinkaan aina kulje käsi kädessä, vaikka silmämääräisesti korrelaatio näyttää melkoiselta. Excel laskee korrelaatioksi vain 0,16. Lukua laskevat kaksi kuvion vasemmassa yläkulmassa olevaa pistettä ja oikeassa kulmassa oleva piste.
Vasemmassa yläkulmassa olevat pisteet ovat yhtiöitä, joiden osakekurssi on kehittynyt huomattavan hyvin, vaikka ulkomaalaisomistus on laskenut tarkastelujaksolla. Yhtiöt ovat Metsä Board ja Amer Sports.
Oikeassa alakulmassa taas on Kemira, jonka ulkomaalaisomistus on yli kaksinkertaistunut tällä vuosikymmenellä mutta osakekurssi noussut vain reilut kymmenen prosenttia.
Kemira, Orion ja Huhtamäki suosiossa
Eniten ulkomaalaisomistustaan 2010-luvulla ovat kasvattaneet Kemiran lisäksi Orion ja Huhtamäki. Kyse on siis suhteellisista muutoksista, jossa ulkomaalaisomistuksen muutosta prosenttiyksikkönä verrataan vuosikymmenen vaihteen ulkomaalaisomistuksen määrään. Ulkomaalaisomistus tarkoittaa tässä tarkastelussa sekä suoria, rekisteröityjä ulkomaisia omistajia että kaikkia hallintarekisteröityjä osakkeenomistajia. Hallintarekisterissä voi olla myös suomalaisrahaa.
Kemiran ulkomaalaisomistuksen voimakkaan suhteellisen kasvun selittäjä on alhainen lähtötaso. Vuosikymmenen alussa ulkomaalaiset omistivat vain 11,0 prosenttia Kemirasta, kun luku on tällä hetkellä 24,8 prosenttia.
Neljänneksen ulkomaalaisomistus on suuryhtiölle poikkeuksellisen pieni. Suuryhtiöistä vain Fiskarsin (3,6 %) ja Metsä Boardin (15,6 %) ulkomaalaisomistus on pienempi kuin Kemiran.
Kemiran suurimmista suomalaisista osakkeenomistajista Oras Invest on 2010-luvun aikana kasvattanut omistusosuuttaan yhtiössä. Sen sijaan työeläkeyhtiöiden Varman ja Ilmarisen omistusosuus ja myös omistamien osakkeiden määrä on laskenut.
Orionistakin vain 42,1 prosenttia on ulkomaalaisomistuksessa. Sen suurimmista suomalaisomistajista osakkeitaan ovat vuosikymmenen aikana tähän mennessä myyneet Jouko Brade(n kuolinpesä), Varma ja Orionin eläkesäätiö.
Orionin omistus on varsin hajautunut. Osakemäärällä mitattuna suurin omistaja on Erkki Etola yhtiöineen. Erkki Etolalla ja Etola Oy:llä oli elokuun lopussa 2,5 miljoonaa osaketta, jotka edustavat 1,8 prosenttia osakekannasta. Kuluneen kuuden ja puolen vuoden aikana osakemäärä on laskenut tasalukuun 228 kappaleella. Samalla Etola on keskittänyt omistuksensa äänivaltaisempiin mutta vähemmän vaihdettuihin A-osakkeisiin.
Huhtamäen ulkomaalaisomistus on noussut tarkastelujaksolla yli 50 prosenttiin. Yksi selittävä tekijä on se, että yhtiön suurin osakkeenomistaja Suomen Kulttuurirahasto on tasapainottanut Huhtamäen osuutta salkussaan yhtiön kovan kurssikehityksen myötä.
Alla olevassa taulukossa pörssin suuryhtiöt on järjestetty ulkomaalaisomistuksessa 1.1.2010–31.8.2016 tapahtuneen suhteellisen muutoksen mukaan. Toinen numerosarake kertoo kurssimuutokset vuosikymmenen alusta nykyhetkeen (viime viikon alku).
Ulkomaalaisomistuksen ja pörssikurssin muutos 2010-luvulla
| Yhtiö | Ulkomaalaisomistuksen muutos, % |
Osakekurssin muutos, % |
| Kemira | 126,0 | 12,6 |
| Orion | 83,1 | 132,2 |
| Huhtamäki | 78,8 | 317,6 |
| Neste | 67,8 | 199,4 |
| Elisa | 51,7 | 102,8 |
| Kesko | 51,5 | 73,0 |
| Fiskars | 44,4 | 64,9 |
| Outokumpu | 26,8 | -57,8 |
| Sampo | 23,8 | 138,0 |
| Nokian renkaat | 23,5 | 97,0 |
| Wärtsilä | 18,8 | 33,1 |
| Cargotec | 16,2 | 106,9 |
| UPM-Kymmene | 15,6 | 125,7 |
| Tieto | 7,5 | 88,9 |
| Kone | 2,7 | 52,9 |
| Metso | -0,3 | 4,8 |
| Stora Enso | -2,7 | 67,8 |
| Konecranes | -3,1 | 52,9 |
| Amer Sports | -3,2 | 298,1 |
| Nokia | -3,4 | -41,8 |
| Citycon | -5,4 | -20,5 |
| Fortum | -11,4 | -25,7 |
| Sponda | -13,4 | 69,4 |
| Metsä Board | -19,9 | 265,0 |
Citycon ja Nokia ulkomaalaisomisteisimmat
Suuryhtiöistä ulkomaalaisomisteisimmat ovat Citycon ja Nokia, joista kummastakin ulkomailla on noin 85 prosenttia.
Kiinteistösijoitusyhtiö Cityconin vahvan ulkomaalaisomistuksen takana on kaksi tahoa. Israelilainen Gazit-Globe omistaa kauppakeskusyhtiöstä yli 43 prosenttia ja kanadalainen eläkevakuutusyhtiö 15 prosenttia.
Ulkomaalaisomisteisimpien suuryhtiöiden kärkikolmikkoon on 2010-luvun aikana kiilannut Nokian Renkaat, jonka ulkomaalaisomistus on noussut tarkastelujaksolla 14,6 prosenttiyksiköllä. Myös UPM-Kymmenen ulkomaalaisomistus on noussut selvästi.
Suuryhtiöiden ulkomaalaisomistus
| Yhtiö | Ulkomaalaisomistus, % |
| Citycon | 85,0 |
| Nokia | 84,8 |
| Nokian Renkaat | 76,9 |
| UPM-Kymmene | 67,7 |
| Stora Enso | 66,3 |
| Tieto | 64,7 |
| Sampo | 60,6 |
| Wärtsilä | 54,0 |
| Konecranes | 53,8 |
| Metso | 53,3 |
| Huhtamäki | 51,3 |
| Amer Sports | 50,9 |
| Kone | 44,2 |
| Elisa | 43,9 |
| Orion | 42,1 |
| Sponda | 36,5 |
| Outokumpu | 35,4 |
| Kesko | 31,0 |
| Neste | 28,6 |
| Fortum | 27,5 |
| Cargotec | 26,6 |
| Kemira | 24,8 |
| Metsä Board | 15,6 |
| Fiskars | 3,6 |
Tilanne: 31.8.2016. Lähde: Euroclear Finland.
Viikon trio: Suurimmat siirtymät
Yllä ulkomaalaisomistuksen muutoksia on tarkasteltu suhteellisina eli ulkomaalaisomistuksen muutosta on verrattu alkuhetken ulkomaalaisomistukseen. Tällainen tarkastelu on järkevää siksi, että silloin suurten omistusblokkien vaikutus eliminoituu.
Esimerkiksi Fortumista ja Nesteestä Suomen valtio omistaa karvan verran yli puolet, joten näiden yhtiöiden teoreettinenkaan ulkomaalaisomistus valtion nykyisten yksityistämisvaltuuksien aikana ei voisi yltää 50 prosenttiin.
Jos sen sijaan katsotaan ulkomaalaisomistuksen osuudessa tapahtunutta absoluuttista muutosta eli muutosta prosenttiyksikköinä, tilanne näyttää hieman toisenlaiselta, mutta vain hieman: listan kaksi kärkiyhtiötä Huhtamäki ja Orion ovat kolmen kärjessä myös suhteellisilla muutoksilla. Sen sijaan prosenttiyksikkömuutosten listalla kolmantena on teleoperaattori Elisa.
| Yhtiö | Ulkomaalaisomistuksen muutos 2010-luvulla, %-yksikköä |
| Huhtamäki | 22,6 |
| Orion | 19,1 |
| Elisa | 15,0 |
Karo Hämäläinen
Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut vapaa toimittaja.
