KARON GRILLI Mandatumin taloudellisten tavoitteiden päivitys sisältää osinkomyrskyvaroituksen: vuoteen 2028 ulottuvalla strategiakaudella yhtiön tavoitteena on jakaa yli miljardi euroa osinkoja. Kun Mandatumilla on rapiat puoli miljardia osaketta, miljardi tarkoittaa kahta euroa osaketta kohden.
Karon Grillissä vieraillut Mandatumin toimitusjohtaja Petri Niemisvirta korostaa tavoitteessa "yli"-sanaa: miljardi on lattia.
Osinkotsunamin syy on Mandatumin pääomia sitovan laskuperustekorkoisen liiketoiminnan määrätietoinen purkaminen. Kun vastuiden vakuudeksi ei tarvita varoja, niitä jaetaan omistajille.
Mandatum saa vuoden lopulla viimeisteltyä Saxo Bank -omistuksensa myynnin, ja kun Saxossa kiinni olleet pitkälti yli kolmesataa euroa muuttuvat pankkitilillä oleviksi euroiksi, vakavaraisuus nousee entisestään, sillä säädöksissä listaamatonta yhtiötä ymmärrettävästi pidetään riskipitoisempana kuin pankkitilin saldoa.
Kun tähän päälle lyö juoksevasta liiketoiminnasta tulevat tulot ja viime viikon lopulla vajaalla 60 miljoonalla eurolla myydyt Enenton osakkeet, Mandatumilla voi olla eväät rysäyttää ensi keväänä euron osakekohtainen osinko, huolimatta siitä että Mandatum maksaa myös velkojaan pois.
Toimitusjohtaja Niemisvirta ei tietenkään voi ottaa kantaa osingon määrään – osinkoa esittää hallitus ja siitä päättää yhtiökokous –, mutta sanoo, että osinkoa on tarkoitus jakaa strategiakaudella etupainotteisesti.
Muodonmuutos
Osinkoa pitääkin lapioida ulos ronskisti, jotta Mandatum pystyisi saavuttamaan toisen taloudellisen tavoitteensa, yli 20 prosentin tuoton omalle pääomalle.
Laskuperustekorkoinen liiketoiminta tuottaa hyvin euroja viimeiselle riville, mutta suhteessa sitoutuneisiin pääomiin se on matalatuottoista. Sen sijaan pääomakevyiksi luonnehtimissaan liiketoiminnoissa, joissa sijoitusriskit kantaa ja tuotot saa asiakas, Mandatumin pääoman tuotto on korkea.
Mandatum pyrkii kasvattamaan pääomakevyen liiketoimintansa tulosta ennen veroja yli kymmenellä prosentilla vuodessa.
Tavoitteet kuvaavat Mandatumin muutosta, joka alkoi jo muinoin yhtiön ollessa osa Sampoa mutta joka on kiihtynyt itsenäisenä pörssiyhtiönä. Mandatum ajaa alas vanhinta kivijalkaansa ja eniten tulosta tuovaa liiketoimintaansa ja muuttuu kaiken aikaa enemmän palkkiotuotoista eläväksi sijoituspalveluyhtiöksi.
Mandatum-sijoittajan ei parane tuudittautua siihen, että kuluneen vuoden keväällä maksettu ja tulevina vuosina todennäköisesti maksettavat jättiosingot olisivat pysyvä olotila. Ensinnäkin ylimääräistä pääomaa vapautuu jaettavaksi jatkossa vähemmän, ja toiseksi laskuperustekorkoisesta liiketoiminnasta saatava tulos pienenee vakuutuskannan supistuessa.
Korkotuotteita Pohjoismaihin
Mandatumin kovin kasvuala on instituutiovarainhoito Suomen ulkopuolella. Maaliskuun 2024 lopusta maaliskuun 2025 loppuun Mandatumin hallinnoimien ulkomaisten sijoittajien varojen määrä nousi 55 prosentilla 1,7 miljardiin euroon.
Tuotteistettu varainhoito on erittäin skaalautuvaa. Hieman kärjistäen sama salkunhoitopoppoo hoitaa kahden miljardin salkkua siinä missä yhdenkin. Vaikkei asia ole käytännössä aivan näin suoraviivaista, tyypillisesti uuden pääoman tuomat tuotot valuvat tulokseen erinomaisella suhteella.
Mandatumin keihäänkärki on korkosijoittaminen ja siinä erityisesti pohjoismaisten yritysten korkeariskisiksi arvioituihin lainoihin sijoittava rahasto, joka on valittu lajissaan Euroopan parhaaksi. Menestystuotteesta tulee Niemisvirran mukaan kyselyjä ilman että Mandantumin myynti on ollut edes yhteydessä asiakkaaseen.
Korkotuotteet ovat varainhoitajalle myös siitä kiitollinen tuoteryhmä, että niiden hoitaminen ei onnistu järkevästi passiivisesti indeksoimalla eikä hintakilpailu ole aivan niin kiivasta kuin osakepuolella monin osin.
Yrittäjien omaisuus hoitoon
Toinen alue, jolta Mandatum aikoo kahmia kasvua, on varakkaille suomalaisille suunnattu omaisuudenhoito. Yhtiön tavoitteena on kaksinkertaistaa markkinaosuutensa nykyiseltä noin kahden prosentin tasolta.
Keinoiksi nostetaan tuotetarjoaman laajentaminen, aktiivisempi myynti sekä yritysasiakasverkoston ja brändin ja asiakastyytyväisyyden hyödyntäminen. Mandatum on kuitenkin tehnyt omaisuudenhoitoa jo kauan ja puhunut ristiinmyyntihyödyistä. Eivätkö matalimmalla olevat hedelmät ole jo poimittu?
"Olemassa olevassa yritysasiakassalkussa on edelleen kohtuullisen matalallakin olevia hedelmiä", Petri Niemisvirta sanoo Karon Grillissä.
Hän muistuttaa, että yritysten tilanteet vaihtelevat. Tyypillinen murroskohta on se, kun yrittäjät myyvät firmansa ja saavat yrityskaupasta rahaa, jolle halutaan saada tuottoa.
"Luottamussuhde on luotu, kun olemme hoitaneet heidän lisäeläkkeitään, henkilöstön palkitsemista, riskivakuuttamista… Kun tilanne laukeaa [yrityksen myynnin kautta], se on kasvun paikka meidän varainhoidolle."
Karo Hämäläinen
Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut grillinpitäjä. Mainituista osakkeista hän omistaa Mandatumia ja Sampoa.
