Tullit ja kauppapolitiikka, geopolitiikka, USA:n työmarkkinan heikentyminen, vaatimaton tuloskasvu teknologiasektorin ulkopuolella…
Lukuisista epävarmuustekijöistä huolimatta sijoitusmarkkinat ovat viime kuukausina kehittyneet positiivisesti ja sama meno saattaa hyvinkin jatkua tänä vuonna. Tässä kolme syytä, miksi näin on:
1. Talouskasvun voimistuu maltillisesti
USA:ssa työmarkkina viilentyi viime vuoden aikana hieman, minkä seurauksena yksityinen kulutus ei ole kasvanut yhtä vauhdikkaasti kuin edellisvuosina. Samaan aikaan talouskasvu on kuitenkin saanut tekoälyliitännäisistä investoinneista toisen moottorin, mikä on parantanut teollisuusyhtiöiden näkymiä.
Euroopassa valtiot ovat lisäämässä investointeja puolustukseen ja infrastruktuuriin, mitkä poikivat tilauksia teollisuuteen. Ykkösesimerkki on Saksa, jossa vajaa vuosi sitten julkistetun investointipaketin toimeenpano on jo aloitettu. Lisää on luvassa lähivuosina.
Myös yksityinen kulutus saattaa jatkossa vauhdittaa kasvua. Etenkin Etelä-Euroopassa talous on kasvanut vauhdilla, eikä työttömyys ole eurooppalaisittain enää haaste. Edes finanssikriisiä edeltäneinä kuumina vuosina euroalueen työttömyysaste ei ollut yhtä alhainen kuin nyt. Varsinkin eurooppalaisilla yhtiöillä on nyt siis otollinen maaperä tehdä investointeja.
2. Yritysten velkaisuus on alhainen
Valtionvelasta on kuultu monta varoittavaa puheenvuoroa, mutta yksityisellä sektorilla vastaavaan ei ole aihetta. Keskimäärin yritysten taseet ovat tällä hetkellä kunnossa ja velan määrä suhteessa esimerkiksi käyttökatteeseen globaalisti historiallisen vaihteluvälin alalaidassa.
Yrityksillä on siis hyvin paukkuja tehdä lisäinvestointeja, jos kysyntää vain riittää. Alkusysäyksen tuolle kysynnälle ovat antaneet valtioiden menonlisäykset. Jos toisessa aallossa myös yritykset lähtevät investoimaan, tukee se kerrannaisvaikutusten kautta kasvua eri toimialoilla. Tältä vuodelta onkin perusteltua odottaa viime vuotta laaja-alaisempaa tuloskasvua.
Yritysten investointihalukkuutta on viime kuukausina ymmärrettävästi vähentänyt kauppapoliittinen epävarmuus. Jos jatkossa talouskasvu on myös Euroopassa astetta parempi, antanee se yrityksille paremman näkymän investointipäätöksiin. EU:n sisämarkkinoilla kun ei kauppapoliittista riskiä ole.
3. Rahapolitiikka pysyy markkinoille suotuisena
USA:ssa keskuspankki laski ohjauskorkoaan pariin otteeseen syksyn aikana. Toistaiseksi rahapolitiikkaa on höllennetty varovaisesti, sillä inflaatio on aavistuksen kiihtynyt. Jerome Powellin pääjohtajakausi tulee päätökseensä toukokuussa. Uusi pääjohtaja – kuka hyvänsä hän onkaan – sympannee presidentti Trumpin vaalimaa ajatusta alhaisemmista koroista. Suunta lienee siis todennäköisemmin löysempään kuin kireämpään rahapolitiikkaan.
Euroalueelle inflaatio ei ole haaste. Euroopan keskuspankki löysäsi rahapolitiikkaansa jo viime vuoden keväällä, minkä jälkeen rahapolitiikassa ei ole tehty merkittäviä muutoksia. Lähikuukausille on vaikeaa ajatella sellaista skenaariota, jossa keskuspankki joutuisi merkittävästi kiristämään rahapolitiikkaansa. Todennäköisin vaihtoehto lienee se, mihin ja syksyllä totuttiin: ei muutoksia.
Näistä lähtökohdista ajatellen rahapolitiikka lienee sijoitusmarkkinoille todennäköisemmin pieni myötätuuli kuin vastainen puhuri.
Eikä sijoittajan ole viime vuosina kannattanut taistella keskuspankkeja vastaan.
Topias Kukkasniemi
Kommentoi