Taloustaidon pörssilistan kärkeen on ilmaantunut useita kiinteistöihin sijoittavia yhtiöitä. Millaisia sijoituskohteita ne tarjoavat piensijoittajalle?
TOP 20:ssä on peräti neljä kiinteistöihin sijoittavaa yhtiötä, joiden nousua listalla selittää pitkälti yhtiöiden viimeaikainen kurssiluisu. Kiinteistöyhtiöiden arvostustasojen aleneminen on jopa hieman yllättävää sikäli, että Euroopassa kiinteistösektorilla on nähty viime aikoina markkinoiden ylikuumenemista.
”Kaikki nämä kotimaiset kiinteistöyhtiöt hinnoitellaan nyt selvällä alennuksella suhteessa tasearvoonsa. Ainoa, mistä ne saavat listalla miinusta, on velkaantuminen, mutta kiinteistösijoitusyhtiöillä velkaan pitää suhtautua eri tavalla kuin muilla yhtiöillä”, listaa tuottavan Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén sanoo.
Vilénin mukaan velkavivun käyttö kiinteistöyhtiöissä on sijoittajan kannalta jopa hyvä asia, koska se parantaa yhtiöiden oman pääoman tuottoa. Toisaalta velan vastapainona yhtiöillä on rutkasti kiinteistöjä, joita voi pitää melko turvallisena omaisuusluokkana.
Ulkomaiset sijoittajat tähyävät Suomeen
Kiinteistömarkkinoiden kuumeneminen Euroopassa johtuu ennen kaikkea keskuspankkien toimista. Kun korot ovat matalalla, muun muassa eläkeyhtiöiden on ollut pakko etsiä korkosijoituksille tuottoisampia vaihtoehtoja.
”Kun EKP aloitti keväällä tukiostonsa, kiinteistöalan listayhtiöistä maksettiin Euroopassa keskimäärin 20 prosentin ylihintaa suhteessa niiden taseeseen”, Vilén kertoo.
Arvostustasot ovat viime keväästä hieman jo laskeneet, mutta kiinteistösijoittajan on edelleen vaikea saada tuottoja Euroopan suurilta markkinoilta. Vilén arvioikin, että seuraavaksi sijoittajien katse kääntyy reuna-alueille.
”Ulkomainen raha etsii nyt Suomesta sijoituskohteita, koska tuottotaso on täällä edelleen houkutteleva. Moni muu markkina on tuottomielessä imetty jo kuiviin”, Vilén sanoo.
Myös pankeissa on havahduttu siihen, että sijoittajat etsivät korkosijoituksille vaihtoehtoja. Ne ovat tuoneet markkinoille viime aikoina kilvan erilaisia kuluttajille suunnattuja kiinteistösijoitusrahastoja.
Vuokra-asunnoilla muhkea osinkotuotto
Kotimaisiin vuokra-asuntoihin sijoittava Orava Asuntorahasto ei ole viime aikoina tuottomielessä loistanut, vaikka yhtiö maksaakin osakkeenomistajilleen hulppeita osinkoja. Kiinteistösektoria seuraavan analyytikko Jesse Kinnusen mielestä Oravan arvotustaso on kurssipudotuksen ansiosta laskenut maltilliseksi. Osakkeen avulla sijoitussalkkuun voi hankkia hyvän hajautuksen vuokra-asuntoja eri puolilta Suomea.
”Asuntomarkkinoilla on alkanut näkyä pieniä varovaisia positiivisia merkkejä. Esimerkiksi vanhojen asuntojen kauppamäärät ovat kasvaneet ja asuntolainakannan vuosikasvu on hieman kiihtynyt. Oravan kurssi on laskenut niin paljon, että yhtiön arvostustaso on jo alhaalla. Tosin emme usko, että Orava pystyy ylläpitämään nykyistä osinkotasoaan. Yhtiön pitkän aikavälin osingoksi arvioimme noin kymmenen prosenttia”, Kinnunensanoo.
Kinnusen mielestä Oravan riskiprofiili on jonkin verran kohonnut, koska yhtiö on joutunut asuntokaupan tahmeuden takia turvautumaan viime aikoina ulkopuoliseen rahoitukseen.
Kiinteistösijoitusyhtiöistä Inderesin ostosuosikki on tällä hetkellä kauppakeskuksia operoiva Citycon. Sen liikevaihdosta valtaosa tulee Suomen ulkopuolelta: Ruotsista, Virosta, Tanskasta ja myös Norjasta, josta Citycon hiljattain osti maan toiseksi suurimman kauppakeskustoimijan. Kaupan myötä Citycon kasvoi Pohjoismaiden suurimmaksi listatuksi kiinteistöyhtiöksi ja yhdeksi Manner-Euroopan suurimmista kauppakeskustoimijoista.
”Cityconin arvostustaso on noin 15 prosenttia alle nettovarallisuuden ja odotettu osinkotuotto on noin 6,5 prosenttia. Meidän mielestämme arvostusero eurooppalaisiin verrokkiyhtiöihin ei ole enää perusteltu, koska yhtiön kiinteistösalkun laatu ja hajautus ovat parantuneet”, Kinnunen sanoo.
Vaikka tyhjiä toimitiloja Suomessa riittää, kauppakeskukset ovat pärjänneet talouden taantumassa yllättävän hyvin.
Taantuma leikkaa toimistojen kysyntää
Toimitilamarkkinoilla näkymät ovat edelleen vaisut, mutta silti esimerkiksi Spondan osaketta voi pitää selvästi aliarvostettuna. ”Euroopan listatut kiinteistöyhtiöt arvostetaan noin 13 prosenttia yli niiden varallisuuden (p/nav). Spondan vastaava arvostus on noin 30 prosenttia alle nav:n”, Kinnunen sanoo.
Spondan osake voi Kinnusen mielestä nousta nopeastikin, jos yhtiö onnistuu irtautumaan suunnitelmiensa mukaisesti logistiikan ja Venäjän kiinteistöistään. Jo aiemmin tänä vuonna yhtiö sai myytyä Vuosaaren sataman kiinteistönsä.
”Kun huonoista kiinteistöistä hankkiudutaan eroon, kokonaisuuden laatu paranee. Sponda on myös saanut myymistään kiinteistöistä hyvän hinnan”, Kinnunen kertoo.
Toisaalta toimitilojen osalta Sponda joutunee tyytymään jatkossa yhä matalampiin vuokrausasteisiin ja vuokriin. Sama ongelma vaivaa myös Technopolista, vaikka Kinnunen pitääkin sen liiketoimintakonseptia toimivana.
”Technopoliksen liikevaihdosta reilu kymmenen prosenttia tulee palveluista, ja yhtiön asiakkaat selkeästi pitävät palveluista. Ongelmana on kuitenkin se, että yhtiön liikevaihdosta 70 prosenttia tulee Suomesta”, Kinnunen sanoo.
Lyhyellä aikavälillä hän ei näe Technopoliksen osakkeessa nousuvaraa.
Kotimaisiin vuokra-asuntoihin sijoittava Orava Asuntorahasto on joutunut turvautumaan ulkopuoliseen rahoitukseen, koskayhtiön omistamat asunnot eivät ole käyneet suunnitellusti kaupaksi. Toisaalta yhtiöltä voi odottaa jatkossakin jopa yli kymmenen prosentin vuotuista osinkotuottoa.
Toimitilamarkkinoilla toimivan Spondan osake hinnoitellaan pörssissä nyt reippaasti alakanttiin. Nopeaa nostetta osakekurssille voi tuoda yhtiön aikeet irtautua logistiikkatiloistaan sekä Venäjän kiinteistöistään.
Bisnesparkkeja pyörittävä Technopolis on onnistunut pitämään vaikeassa markkinatilanteessa yllättävän hyvin kiinni vuokralaisistaan. Yhtiön liikevaihdosta 70 prosenttia tulee Suomesta, jossa toimitilamarkkinoiden näkymät voivat kuitenkin jatkua vaisuina vielä pitkään.
Kauppakeskuksiin sijoittavan Cityconin osakkeessa on eurooppalaisiin kilpailijoihin verrattuna selvästi nousuvaraa. Yhtiöstä tuli hiljattain Euroopan suurimpia kauppakeskustoimijoita, kun se osti norjalaisen Sektor Gruppenin.
Outi Airaksinen
Viimeksi TOP 20 -lista julkaistiin Taloustaidossa syyskuussa.
Vihreät ja punaiset nuolet kertovat, onko yhtiön sijoitus TOP 20 -listalla noussut vai laskenut viimekertaisesta.
* Ei ollut viimeksi lehden TOP 20 -listalla
- Ei muutosta edellisestä listasta
Kotimaisiin vuokra-asuntoihin sijoittava Orava Asuntorahasto on joutunut turvautumaan ulkopuoliseen rahoitukseen, koskayhtiön omistamat asunnot eivät ole käyneet suunnitellusti kaupaksi. Toisaalta yhtiöltä voi odottaa jatkossakin jopa yli kymmenen prosentin vuotuista osinkotuottoa.
Toimitilamarkkinoilla toimivan Spondan osake hinnoitellaan pörssissä nyt reippaasti alakanttiin. Nopeaa nostetta osakekurssille voi tuoda yhtiön aikeet irtautua logistiikkatiloistaan sekä Venäjän kiinteistöistään.
Bisnesparkkeja pyörittävä Technopolis on onnistunut pitämään vaikeassa markkinatilanteessa yllättävän hyvin kiinni vuokralaisistaan. Yhtiön liikevaihdosta 70 prosenttia tulee Suomesta, jossa toimitilamarkkinoiden näkymät voivat kuitenkin jatkua vaisuina vielä pitkään.
Kauppakeskuksiin sijoittavan Cityconin osakkeessa on eurooppalaisiin kilpailijoihin verrattuna selvästi nousuvaraa. Yhtiöstä tuli hiljattain Euroopan suurimpia kauppakeskustoimijoita, kun se osti norjalaisen Sektor Gruppenin.
Millaiset yhtiöt pärjäävät listalla?
Katso koko Taloustaidon pörssilista
