Salkkuun ilmestyi lisärivi – keskittäminen epäonnistui taas
KARON GRILLI Minulla on käynnissä pitkän aikavälin suunnitelma salkkuni rivimäärän supistamiseksi: rivejä pois, suurempia painoja parhaisiin ideoihin. Huhti–kesäkuussa lopputulos oli täsmälleen päinvastainen: rivimäärä kasvoi listautumisten ja yhden uuden yhtiön ostamisen myötä, vaikka sain myytyä kaksi yhtiötä pois salkusta.
Seuraan salkkuni ostoja ja myyntejä julkisesti vuosineljänneksittäin Karon Grillin monologijaksoissa, joissa perustelen neljänneksen aikana tekemäni ostot ja myynnit.
Kaksi listautumista
Osallistuin vuosineljänneksen aikana kahteen listautumisantiin. Teknisesti Aurooran listautumisen merkinnät taisivat ajoittua ensimmäisen neljänneksen puolelle, mutta kaupankäynti sarjayhdistelijän osakkeella alkoi vasta huhtikuun alussa.
Aurooran listautumisannissa osakkeita allokoitiin niukasti, ja jälkikäteen ajateltuna olisi pitänyt käyttää limiittiä ja osallistua instituutioantiin kunnon merkinnällä. Kun kaupankäynti alkoi nousevasti, lisäostot jäivät tekemättä. Tähän varmasti vaikutti pettymys niukkaan allokaatioon.
Aurooraa olen ajatellut pitkäaikaiseksi sijoitukseksi.
Sen sijaan KPY-osuuskunnan antiin osallistuin vain sillä ajatuksella, että vakauttamisjärjestelyn myötä tappio olisi rajallinen. Todellisuudessa niin ei käynyt, sillä laajalti omistetulla yhtiöllä oli paljon osuudenomistajia, jotka hankkiutuivat osuuksistaan eroon yhtiön viimein tultua julkisen kaupankäynnin kohteeksi.
Aliarvioin myyntipaineen, vaikka tiesin, että koko joukko sijoittajia on ostellut KPY:tä pörssin ulkopuolisilta markkinoilta sillä ajatuksella, että myyvät heti, kun osuus saadaan pörssiin.
Nykyisellä kurssitasolla arvioin KPY:n substanssialennuksen olevan ehkä myyntipaineen vuoksi varsin alhainen, joten KPY siirtyi itsepetoksella lyhyestä salkusta keskipitkään salkkuun odottamaan myyntipaineen hellittämistä.
Merkintäoikeusanti ei ole aina huono uutinen
Jakson aikana panostin eniten Eezyyn. Omistin henkilöstövuokrausfirmaa jo aiemmin, joten kun yhtiö järjesti taseenpaikkausannin ja kurssi romahti odotuksenmukaisesti ja enemmänkin, merkitsin kaikilla merkintäoikeuksilla, osallistuin toissijaiseen merkintään ilman merkintäoikeuksia ja ostin osaketta pörssistä.
Merkintäetuoikeusanti saattaa synnyttää tilaisuuden ostaa yhtiötä poikkeuksellisen edullisesti, sillä yleensä se johtaa myyntipaineeseen ja hetkellisesti matalaan hintaan.
Tarjolla voi olla pikavoitto, jos ja kun merkintäoikeuskaupan päätyttyä merkintäoikeuksien myynnin aiheuttama myyntipaine poistuu ja mahdollisesti lyhyttä peliä pelanneet merkitsijät ovat saaneet osakkeensa myytyä. Näin tuntuu tapahtuneen Eezynkin kohdalla: osaketta sai merkintäoikeusannin aikaan noin 11 sentillä, kun kurssi nyt on jo lähes 20 senttiä.
Pohjimmiltaan terveellä mutta jostain syystä taseongelmiin joutuneella yhtiöllä osakeanti saattaa avata myös toisen, pitkäkestoisemman nousun.
Jos ennen antia yhtiön ja suurten omistajien energia on kulunut rahoituksen järjestelemiseen, liiketoimintaa ei ole voitu toteuttaa ihanteellisimmalla tavalla. Kun tase saadaan osakeannilla kuntoon, johto voi ryhtyä laittamaan liiketoimintaa raiteilleen. Ehkä tarpeen on tehdä toimia, jotka eivät onnistuisi ilman vahvempaa tasetta ja käteistä rahaa.
Näin tuntuu käyneen esimerkiksi Exel Compositesin kohdalla. Merkintäoikeusannin jälkeen kurssilla meni tovi ennen kuin se nousi uudelle tasolle. Tänä vuonna sijoittajat ovat alkaneet suhtautua yhtiön tulevaisuuteen aiempaa optimistisemmin, minkä myötä osakekurssi on noussut taas uudelle tasolle.
Vastavirtaan asuntoihin
Salkkuni ostoja läpikäydessäni huomaan, että kaupoista moni on kohdistunut kiinteistösijoitusyhtiöihin, etupäässä Lumo Koteihin, mitättömästi toteutuneella ostolla Asuntosalkkuun ja listautumisantiin osallistumisen myötä KPY:hyn, joka on keskeisesti toimistokiinteistöjen omistaja.
Tämä ei ehkä ole tarkoituksellista mutta kuvaa sitä, että toimialalta tuntuisi löytyvän tällä hetkellä edullisina pitämiäni kohteita.
Suomalainen kiinteistömarkkina on hyljeksitty omaisuusluokka. Yleensä ostan mielelläni sitä, mikä ei kelpaa muille. Silloin saa hyvällä hinnalla.
En odota asuntojen muuttuvan yhdessä yössä markkinoiden suosikeiksi, ja eläkeuudistuksen laineet saattavat näkyä markkinoilla vielä tovin. Tappioriskinkin kuitenkin luulisi olevan rajallinen, tapahtui maailman suurten yhtiöiden arvostuksessa mitä tahansa. Itse asiassa pörssien yleinen alakulo voisi jopa piristää kiinteistöyhtiöiden bisnestä, jos taloushyyhmän torjumisen myötä korkotaso alenisi.
Haastatteluista sijoituksiksi
Yksi Karon Grillin hienoimmista puolista on se, että saan keskustella toimitusjohtajien kanssa pitkään heidän liiketoiminnastaan. Toisinaan keskustelu johtaa myös ostolaidalle.
Metson toimitusjohtaja Sami Takaluoma vakuutti minut kuparin pitkän aikavälin kysynnästä. Vaikka Metso ei enää ole yhtä halpa kuin muutama vuosi sitten, kurssi saattaa kiriä, jos kuparikaivokset ryhtyvät investoimaan urakalla.
Nokian Panimon kohdalla kiinnostus syntyi hieman toisesta suunnasta.
Moni yhdistää yhtiön Keisari-olueen, mutta itse kiinnostuin ennen kaikkea alkoholittomista juomista. Pian Janne Paavolan haastattelun ilmestymisen jälkeen yhtiö ilmoittikin investoivansa alkoholittoman oluen valmistamiseen tarvittavaan laitteistoon. Valitettavasti kurssi nousi uutisen myötä, enkä ollut jakson ilmestymisen jälkeen ehtinyt ostaa kuin yhden erän panimoyhtiötä.
Viimeaikaisten Grilli-vieraiden yhtiöistä ostin pienen, vain osin toteutuneen toimeksiannon verran lisää Fondiaa. Samoin varsin vajaaksi jäivät Loihde-ostokseni. Fondian Timo Lappi ja Loihteen Samu Konttinen vierailivat Grillillä kevätkaudella.
Kaikki vuosineljänneksen ostot ja myynnit Karon Grillin uudessa monologijaksossa.
Karo Hämäläinen
Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut grillinpitäjä. Hän omistaa jutussa mainittujen yhtiöiden osakkeita.