Pääomasijoittaja tekee aktiivisesti arvoa

KARON GRILLI Pääomasijoittaminen ja sijoittaminen osakemarkkinoille poikkeavat toisistaan huomattavasti. Siinä missä osakesijoittaja ostaa pörssistä osakkeita ja ulkoistaa omistamiensa yhtiöiden ohjaamisen yhtiöiden hallituksille ja niiden valitsemille toimitusjohtajille, tyypillinen pääomasijoittaja käärii hihat ja ryhtyy muovaamaan yhtiötä rivakasti suunnitelmansa mukaisesti.

Toki myös pääomasijoituksia tehdään puolipassiivisesti. Esimerkiksi kasvuvaiheen yhtiöihin sijoittajat lähtevät useinkin vähemmistöosuuksilla vailla suurta halua vaikuttaa kohteidensa päivittäiseen tekemiseen. Tällöin sijoitus on luonteeltaan samankaltainen kuin pitkäaikainen sijoitus pörssilistattuun yhtiöön: halutaan päästä osalliseksi yhtiön kehittyvästä liiketoiminnasta.

Stereotyypillisimmillään pääomasijoittaminen kuitenkin tarkoittaa merkittävän osuuden ostamista yrityksestä ja yhtiön muovaamista uuteen uskoon. Tätä kutsutaan sijoitusslangissa buyoutiksi.

Käytännössä pääomasijoittajat toimivat tiimeinä, jotka hoitavat pääomasijoitusyhtiön keräämän rahaston omistamia yhtiöitä. Pelkästään rahaa sijoittavan sijoittajan näkökulmasta pääomasijoitusyhtiön tiimi on hänen varainhoitajansa, joka huolehtii siitä osasta salkkua, jonka hän on sijoittanut pääomasijoitusyhtiön rahastoon.

Aseina osaaminen ja pääomahuolto

Kun pääomasijoittaja, siis pääomasijoitusyhtiö ja sen rahasto, lähtee mukaan yhtiöön, tavoite on kylmä ja selkeä: kasvattaa arvoa nopeasti ja myydä hyvällä hetkellä. Tavoitteena on saada sijoitusaikana korkea tuotto.

Pääomasijoittajan arvonluonti alkaa jo ennen kuin yhtiötä on edes ostettu. Mikä toimiala tai minkä tyyliset yhtiöt pääomasijoittajaa kiinnostavat?

Usein kohteeksi päätyy yritys, joka toimii vakaalla alalla mutta kärsii hallinnollisesta raskaudesta, pääomarakenteen tehottomuudesta tai liian strategisesta tehottomuudesta eli omistajien keskinäisistä näkemyseroista – tai niistä kaikista. Siis yhtiö, jonka tuottopotentiaali on jäänyt piiloon.

Toisaalta pääomasijoittaja saattaa hakea yhtiötä, jonka kasvua se pystyisi vauhdittamaan. Yksi pääomasijoittajien käyttämistä keinoista on samalla toimialalla toimivien yhtiöiden yhdisteleminen suuremmaksi kokonaisuudeksi.

Karon Grillin monologijaksossa fantasioin, mitä pääomasijoittaja saattaisi tehdä siinä tapauksessa, että huomaisi antikvariaattibisneksen kiinnostavaksi toimialaksi ja päätyisi konsolidoimaan Suomen antikvariaattimarkkinan.

Vääntöä velasta

Ostaessaan yritystä pääomasijoitusrahasto tyypillisesti käyttää oman pääoman ohella runsaasti lainaa. Jos ja kun yrityksen arvo kasvaa, sijoittajien oma pääoma tuottaa moninkertaisesti. Pääomasijoittajien 2010-luvulla saamia korkeita tuottoja osittain selittää rahan halpuus.

Pääomasijoittajat pystyvät muutenkin pitämään yrityksen taseen ja rahoituksen joustavana. Siinä missä pörssiyhtiön johto joutuu miettimään tarkasti rahojen riittävyyttä, muistamaan osakkeenomistajien osinkohalut ja pitämään ylimääräistä jemmassa mahdollisten yritysostojen ilmaantumisen varalta, pääomasijoittajan omistaman yhtiön ei tarvitse näistä välittää.

Tarpeen tullen pääomasijoittaja ruiskauttaa lisää pääomaa kohdeyhtiölle. Esimerkiksi yritysostoja voi siksi tehdä sulavasti silloin, kun sopiva kohde tulee vastaan.

Pääomasijoittajien pelikirjaan kuuluu myös yhtiön laiskan pääoman myyminen. Jos ostokohteella on taseessaan vielä vaikkapa matalasti tuottavia kiinteistöjä, niistä hankkiudutaan yleensä eroon.

Ohjat käsiin

Pääomasijoittajan luottotiimi voi kääriä hihat ja mennä kohdeyhtiön operatiiviseen johtoon toteuttamaan pääomasijoittajan visiota. Jos vanha johto jatkaa ja pääomasijoittaja keskittyy ohjailemaan yhtiötä vain hallituksesta, strategia ja askelmerkit sovitaan selvästi.

Joskus edessä voi olla pöhöttyneen ja rönsyilleen yhtiön purkaminen ja toiminnan selkeyttäminen. Osia voidaan myydä, jotain osaa vahvistaa yritysostoin.

Prosesseja uudistetaan, järjestelmiä rakennetaan, dataa kerätään, yhtiötä nykyaikaistetaan.

Tarina ja teuraaksi

Kun yhtiöstä on kuorittu ja kasvatettu haluttu timantti, se täytyy vielä kiillottaa. Yhtiölle luodaan houkutteleva visuaalinen ilme ja myyvä tarina. Se brändätään houkuttelevasti ja kehystetään oikein.

Eli niin, että sen arvo on ostajien silmissä mahdollisimman suuri.

Kun pääomasijoittaja on saanut mitattua ulos kovimman arvonnousun, kohde on myytävä. Vaihtoehtoja on monia. Helpoimmalla pääsee, jos yhtiön saa myytyä kokonaisena kilpailijalle tai omaa palettiaan täydentävälle yhtiölle. Tällainen ostaja saa yhtiöstä parhaassa tapauksessa itselleen uutta teknologiaa, asiakkaita tai jotain muuta, minkä ansiosta yhtiö on sille arvokkaampi kuin mitä se olisi yksinään.

Jos pörssi käy kuumana, pääomasijoittaja voi saada paremmat tuotot listaamalla yhtiön pörssiin. Listautumisen yhteydessä pääomasijoittaja tyypillisesti myy osan omistuksestaan ja jää vielä omistajaksi. Loput omistuksestaan se myy, kun yhtiö on saanut pörssissä uskottavan markkina-arvon.

Karo Hämäläinen

Kirjoittaja on kirjailija ja sijoittamiseen erikoistunut grillinpitäjä.