(sijoitukset) Raaka-aineiden kallistuminen on saanut myös monen suomalaisyhtiön kurssin lentoon. Vieläkö kaivosteollisuuden hyvä vire jatkuu vai kannattaisiko sijoituksia ohjata jo muualle?

Seniorianalyytikot Jari Räisänen ja Pekka Spolander, Pohjola Pankki

”Kehittyvien maiden kasvu tukee kaivosteollisuutta”

Kaivosteollisuus on syklinen ala, jossa nousut ja laskut ovat rajuja. Kun raaka-aineiden hinnat ovat kovat, kaivosyhtiöt tahkoavat rahaa.

”Pitkällä aikavälillä alan näkymät ovat hyvät. Etenkin kehittyvien maiden talouskasvussa tarvitaan raaka-aineita. Tämän vuoden osalta olen kuitenkin epäileväinen. Kaivosten laitekantaa ei tarvitse lisätä, koska nykyinenkin kanta on pyörinyt vajaakäyttöisenä”, Pekka Spolander sanoo.

Helsingin pörssin ainoa varsinainen kaivosyhtiö on Talvivaara, jonka tuotannon pitäisi päästä täyteen vauhtiinsa vuonna 2012.

”Riskihakuiselle Talvivaara on mielenkiintoinen yhtiö. Yhtiön kemiallisiin reaktioihin perustuvaa liuotusteknologiaa ei ole aiemmin käytetty kaupallisesti suuressa tuotannossa nikkelikaivoksissa. Teknologiasta ja tuotannosta odotetaan lisänäyttöjä, vaikka kullalla ja kuparilla tekniikka on osoittautunut toimivaksi”, Jari Räisänen kuvaa. 

Paljon riippuu nikkelin hinnasta, joka on viime vuosina heilunut rajusti. Se vaikuttaa myös ruostumatonta terästä valmistavaan Outokumpuun.

”Ruostumattoman teräksen markkinat ovat kasvaneet keskimäärin 5-6 prosenttia vuodessa, enkä keksi yhtään syytä, miksi kysyntä hidastuisi. Tänä vuonna metalliyhtiöiden tulosten pitäisi kääntyä voitollisiksi. Taseen valossa Outokummun arvostus on hyvin maltillinen.”

Konepajayhtiöistä kaivosteollisuuden pitkiä näkymiä hyödyntävät etenkin Outotec ja Metso.

”Suunnittelutoimittajana Outotec on vikkelämpi reagoimaan muuttuviin tilanteisiin kuin laitevalmistaja, jollainen Metso edelleenkin leimallisesti on.”

Kaivosalan suosikit 5 vuoden salkkuun

• Outokumpu
• Outotec
• Metso

Analyytikko Niko Syrjänen, Handelsbanken

”Kaivosalalla orastaa jo uusi investointibuumi”

Edellinen investointibuumi jäi kaivosalalla kesken, kun finanssikriisi pysäytti pari vuotta sitten kaikki investoinnit toimialasta riippumatta. Kaivosteollisuus elpyi viime vuonna Kiinan kasvaneen kysynnän imussa, ja alalla orastaakin jo uusi investointibuumi.

”Kehittyvien markkinoiden kasvava kysyntä ajaa uusiin investointeihin. Malmien metallipitoisuuksien pieneneminen edellyttää kehittyneempien menetelmien käyttöönottoa. Lisäksi kaivostoiminnan ympäristöhaittoihin sekä energiatehokkuuteen kiinnitetään entistä enemmän huomiota.”

Niko Syrjäsen mielestä kotimaiset pörssiyhtiöt eivät kuitenkaan tarjoa riittävästi mahdollisuuksia hyödyntää alan odotettavissa olevaa uutta investointibuumia.

”Mukaan on otettava esimerkiksi pohjoismaisista yhtiöistä Atlas Copco, joka kykenee vahvan taseensa turvin yritysostoihin ja tarjoamaan hyvät osingot osakkeenomistajille. Yhtiö on globaali toimija, jolla vahva markkina-asema myös Kiinassa.”

Suomalaisista yhtiöistä Syrjänen nostaa suosikeikseen Talvivaaran, jonka liuotinmenetelmä on erittäin kilpailukykyinen aiempiin menetelmiin verrattuna, sekä Outotecin, jolla on erityisosaamista ympäristöystävällisistä sekä energiaa ja vettä säästävistä ratkaisuista.

”Lyhyellä aikavälillä Outotec vaikuttaa jo aggressiivisesti hinnoitellulta, ja kestää vielä tovin ennen kuin investointiketjun loppupään tilaukset palaavat. Kaivosteollisuuden investointibuumit ovat kuitenkin olleet aina nopeaita, joten ostot kannattaa jo aloittaa”, Syrjänen kuvaa.

Kaivosalan suosikit 5 vuoden salkkuun

• Outotec
• Talvivaara
• Atlas Copco (OMX Tukholma)

Historiallisen tuoton nelikenttä

Kuviossa ylhäällä on osakkeita, joiden kurssikehitys on edellisen puolen vuoden aikana ylittänyt yleisen kurssikehityksen. Vaaka-akselilla kurssikehitystä tarkastellaan viiden viime vuoden ajalta: vasemmalle jäävät ovat olleet heikkoja sijoituksia, kun taas oikealla olevien yhtiöiden kurssit ovat nousseet viiden vuoden aikana keskimääräistä enemmän.

Tällä kertaa kuvioon on poimittu kahdeksan pörssiyritystä, joiden liiketoiminta sivuaa kaivosalaa. Kuviosta näkee, että esimerkiksi Tulikiven kurssi on puolessa vuodessa noussut 33 %, mutta viidessä vuodessa laskenut 27 %.
Keskipiste on Helsingin pörssin OMX Helsinki Cap -hintaindeksi. Se on yleisindeksin painorajoitettu versio, jossa yhden osakkeen maksimipaino on 10 prosenttia indeksin kokonaismarkkina-arvosta. Osinkoja ei ole huomioitu.

Taulukko perustuu yhtiöiden päätöskursseihin 2.2.2010.
* Kurssikehitys yhtiön listautumisesta lokakuusta 2006
** Talvivaara listattiin Helsingin pörssiin viime toukokuussa. Lontoon pörssiin yhtiö listautui 1.6.2007, ja siellä Talvivaaran kurssi on noussut listautumisesta suunnilleen 39 %.

Lähde: Interactive Data

Halpa vai kallis?

P/e (osakekurssi/osakekohtainen nettotulos) kertoo, kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on verrattuna yrityksen osakekohtaiseen tulokseen. Luku ei kuitenkaan ole yksiselitteinen, ja se vaihtelee myös toimialoittain voimakkaasti.

Nämä p/e-luvut on laskettu käyttämällä 2.2. päätöskurssia. Outokummun, Talvivaaran ja Tulikiven neljän viimeisen neljänneksen osakekohtainen tulos oli negatiivinen.

Yhtiö P/e-luku

Lähde: Suomen Rahatieto