Taloustaidon listalla ovat tänä vuonna kirineet näyttävästi sykliset yhtiöt, joiden tuloskuntoa eurokriisin kärjistyminen ei ainakaan vielä näyttäisi rokottavan.
Ensimmäistä kertaa koko Taloustaidon listan historiassa kärkikymmenikköön on sijoittunut myös konepajayhtiöitä. Esimerkiksi lastinkäsittelylaitteita valmistava Cargotec on noussut viime helmikuusta peräti 38 sijaa. Myös toinen perinteinen konepajayhtiö Metso on kivunnut 20 sijaa.
Ylipäänsä listaustaan ovat parantaneet kevään mittaan niin kutsutut sykliset yhtiöt, joiden kurssit perinteisesti liikkuvat vahvasti suhdannevaihtelujen mukana.
Talouden elpymisen sijaan syklisten yhtiöiden listamenestys selittyy eurokriisin äitymisellä. Sen vuoksi yhtiöiden arvostustasot ovat keväällä laskeneet, vaikka monen yhtiön tilauskirjat ja kannattavuus ovat edelleen vahvat.
”Monen tällaisen syklisen yhtiön nykyinen tuloksenteko pohjautuu siihen, että markkinatilanne ei saa heikentyä. Jos markkinatilanne heikentyy, se heijastuu yhtiöiden kannattavuuteen. Pitkän aikavälin sijoituksena esimerkiksi Nokian Renkaat on erinomainen, mutta osakekurssi on nykytasolla hyvin herkkä markkinoiden heilahteluille”, Inderesin analyytikko Sauli Vilén sanoo.
Nokian Renkaat: +22 sijaa
Nokian Renkaat on parantanut listasijoitustaan 22 pykälän verran viime helmikuusta. Kurssin loivan laskun lisäksi nousua selittää yhtiön vahva tuloskunto.
”Nokian Renkaat on jo yli vuoden paininut positiivisen ongelman kanssa: yhtiöllä on liikaa kysyntää. Varsinkin yhtiön Venäjän tehtaiden käyttöaste on maksimissaan, mutta markkinat ovat imeneet tuotteet. Sen takia yhtiön hinnoitteluvoima on erinomainen ja se on pystynyt todella hyvin siirtämään jatkuvasti nousevat raaka-ainehinnat lopputuotteidensa hintoihin”, Vilén sanoo.
Tänä kesänä Nokian Renkaat avaa Venäjälle uuden tehtaan, jonka ansiosta yhtiön tuotantomäärä Venäjällä käytännössä tuplaantuu pitkällä aikavälillä.
”Yhtiö on onnistunut strategisesti erinomaisesti. Se on tehnyt kaiken oikein”, Vilén kuvaa.
Nokian Renkailla on valtteja, joiden avulla yhtiön pitäisi pystyä säilyttämään vahva jalansija Venäjällä myös jatkossa. Tunnetun brändin lisäksi yhtiöllä on laaja jakeluverkosto, jollaisen pystyttäminen vie kilpailijoilta vähintäänkin aikaa ja rahaa. Nokian Renkaat hyötyy myös verotuksellisesti, kun yhtiöllä on kilpailijoistaan poiketen edullista tuotantoa Venäjän tullimuurien sisällä.
Sijoittajan kannalta olennaista kuitenkin on, mitä tapahtuu venäläisten ostovoimalle ja -haluille. Inderes suositteleekin ostojen hajauttamista, sillä Nokian Renkaiden osakkeessa on selvästi laskuvaraa, mikäli nykyinen kriisi pahenee.
Revenio Group: +17 sijaa
Taloustaidon listan sijalla viisi tällä hetkellä oleva Revenio Group jäi vielä viime helmikuussa top 20:n ulkopuolelle.
Listanousua selittää kurssilasku, kun sijoittajat ovat rangaisseet yhtiötä sen Done Logistics -yksikön kompuroinnista. Revenio Groupilla on kuitenkin helmi, johon kohdistuu suuria odotuksia. Silmänpainemittareita valmistavan ICare-yksikön liikevoittomarginaalit hipovat 50 prosenttia ja kasvuprosentti on liki 30.
”Meidän näkemyksemme mukaan jo pelkästään ICaren arvo on suurempi kuin koko konsernin hinta. Varovaisestikin arvioiden ICaren hinnan pitäisi olla 40 miljoonaa euroa, kun yhtiön markkina-arvo on 27 miljoonaa. Sijoittaja saakin Reveniossa ICaren alihinnalla ja kaupan päälle myös muut yksiköt”, Vilén kuvaa.
Patentoitu ja kilpailijoita edellä oleva silmänpainemittariteknologia mahdollistaa myös tulevaisuudessa vahvan kasvun, joka saattaa kiihtyäkin, jos USA:n valvontaviranomaisilta irtoaa lupa uuden sukupolven mittareille.
”Kurssin laskettua Revenio Groupin p/e on painunut alle kymmenen, mikä on varsin houkutteleva ottaen huomioon, että yhtiön osinkotuotto on ennusteillamme yli kahdeksan prosenttia.”
Cargotec: +38 sijaa
Ehdottomasti rajuimman nousun Taloustaidon listalla on tehnyt Cargotec, jonka kurssi on painunut yli 20 prosenttia eurokriisin kärjistyttyä jälleen tänä keväänä. Yhtiöllä on edelleen vahva tilauskanta, joka kannattelee Cargotecin tulosta ainakin vielä tänä vuonna.
”Cargotecin ensimmäisen neljänneksen tulos oli heikompi kuin odotettiin. Terminals-segmentin liikevoitto laski edellisvuoden 15 miljoonasta 5 miljoonaan euroon. Se oli raju tiputus, mutta ongelman pitäisi olla pääosin väliaikainen”, analyytikko Juha Kinnunen sanoo.
Cargotec tavoittelee vahvaa jalansijaa satamien automatisoinnissa, mitä tukee yhtiön reilu vuosi sitten ostama yhdysvaltalainen Navis-yritys. Navis myy IT-järjestelmiä satamaoperaattoreille. Vaikka Cargotecin tuloksesta ison osan tekee yhtiön Marine-segmentti, joka kärsii laivamarkkinoiden alakulosta, Cargotecin pitäisi nykyisen tilauskantansa voimin yltää hyvään tulokseen ainakin vielä tänä vuonna.
”Cargotecin ohjeistus on varsin haastava, mutta jos sinne päästään, Cargotec tulee tekemään hyvän tuloksen tänä vuonna. Meidän ennusteemme on ohjeistuksen alalaidassa, mutta silti Cargotecin arvostustasot ovat nyt alhaiset”, Kinnunen sanoo.
Myös yhtiön pitkän tähtäimen ajurit ovat kunnossa, sillä Cargotec hyötyy globalisaatiosta ja meritse kulkevan konttiliikenteen kasvusta.
Kinnusen mukaan nykyisillä arvostustasoilla markkinoilta löytyy sijoittajalle paljon mahdollisuuksia.
”Sijoittaja tekee tällä hetkellä todennäköisesti pitkällä tähtäimellä hyviä sijoituksia nykyisillä arvostustasoilla yhtiöissä, joilla on vahva tase ja korkea osinkotuottoprosentti. Yhtiöiden arvostustasot ovat tulleet alas, mutta niiden tuloskunto ei vielä toistaiseksi. Ostoihin kannattaa lähteä kuitenkin mieluummin ajallisesti hajauttaen”, Kinnunen sanoo.
Monialaisen Revenio-konsernin helmi on silmänpainemittareita valmistava ICare Finland Oy, jonka liikevoittomarginaali oli viime vuonna peräti 44 prosenttia. Mikäli USA:n valvontaviranomaisilta irtoaa lupa uuden sukupolven mittareille, yhtiö voi kasvaa vielä nykyistäkin vauhdikkaammin.
Miljoonainvestointeihin Venäjällä lähteneen Keskon kurssi on painunut selvästi alle yhtiön tasearvon. Vaikka itänaapurin markkinoiden valloitus ei onnistuisikaan, yhtiö tahkoaa kotimaassa tasaista tulosta myös laskusuhdanteessa.
Henkilöstöään Suomessa vähentävä Nokian Renkaat joutuu ratkomaan Venäjällä liikakysynnän ongelmia. Uusien rengaslinjojen ansiosta yhtiön tuotantokapasiteetti kaksinkertaistuu idässä.
Euroopan paperimarkkinoiden alakulosta kärsivä UPM-Kymmene tekee heikkoa tulosta, mutta vahvan taseen ja mittavien energiaomistusten takia yhtiöltä voi odottaa jatkossakin hulppeita osinkoja.
Eurokriisin kärjistyminen on painanut lastinkäsittelylaitteita valmistavan Cargotecin kurssia varsin houkuttelevalle tasolle. Nykyisellä tilauskannalla yhtiöltä voi odottaa hyvää tulosta tänä vuonna, mutta ensi vuoteen näkyvyys on heikompi.
Outi Airaksinen
Pisteet monesta tunnusluvusta
Taloustaidon lista on tarkoitettu apuvälineeksi pitkäjänteiselle osakesäästäjälle, joka ei pompi äkillisten kurssivaihteluiden perässä.
Lista ei ole sijoitusvinkki, vaan tarjoaa yhden näkökulman ja taustatietoa osakesäästäjän päätöksenteon tueksi.
Listalla pörssiyhtiöille annetaan Taloustaito-pisteitä, jotka lasketaan useasta keskeisestä tunnusluvusta. Tunnusluvut suhteutetaan yhtiön osakekurssiin. Listalla ei sijoitu kärkeen pelkästään sillä, että on ”hyvä yhtiö”. Yhtiön pitää olla myös hyvä suhteessa hintaansa. Huippufirma jää kärjestä, jos sen kurssi on noussut pilviin.
Taloustaidolle listan tuottaa osaketutkimusyhtiö Inderes Oy. Ennusteet ovat Inderesin analyytikoiden ennusteita.
Inderesin seurannassa on noin 110 pörssiyhtiötä. Seurannasta puuttuu joukko pieniä pörssiyhtiöitä. Isoista puuttuvat Nordea ja Pohjola, joita ei erilaisen tuloslaskelma- ja taserakenteen vuoksi voi pisteyttää samalla tavalla monien muiden yhtiöiden kanssa.
Lista julkaistaan Taloustaidossa neljästi vuodessa aina kunkin osavuosikatsaussesongin jälkeen. Lehteen pääsevät listan 20 parasta firmaa.
Taloustaidon verkkosivuilla ovat nähtävissä kaikkien yli sadan yhtiön pisteet. Verkkosivuilla lista elää koko ajan, kun kurssit ja ennusteet muuttuvat. Verkkosivuilta näkee myös tarkemmin tunnusluvut, joilla Taloustaito-pisteet on laskettu.