Sijoittaminen

Jos osakesalkkuun hakee vahvoja kuluttajabrändejä, sijoittajan kannattaa ulottaa katseensa Helsingin pörssin lisäksi Ruotsiin.

Vaikka talous yskähtelee, kuluttajille tuotteitaan myyvät yhtiöt sinnittelevät syklisiä teollisuusyrityksiä paremmin. Kuluttajien luottamuksen heikentyminen voi kuitenkin lykätä ostopäätöksiä – ainakin, jos kyse on kestokulutushyödykkeistä tai kalliimmista luksustuotteista.

Vahvoja globaaleja brändejä omistavissa yhtiöissä synkistelyyn ei ole aihetta, sillä harvoin kuluttajien luottamus romahtaa yhtäaikaisesti kaikkialla maailmassa.

Helsingin pörssissä globaaleja kuluttajabrändejä ei ole monta, mutta Tukholman pörssissä vilisee tuttuja nimiä. Sinne ovat listautuneet muun muassa Kappahl, Clas Ohlson, Hemtex, Husqvarna, Björn Borg, Electrolux ja tietenkin Hennes & Mauritz, jonka markkina-arvo on nykyisin jo yli kaksi kertaa suurempi kuin Nokian.

”Ruotsalaiset ovat erinomaisen hyviä vähittäismyyntikonseptien brändäämisessä”, pääanalyytikko Kim Gorschelnik Tapiola Pankista arvioi.

”Suomalaisissa kuluttajabrändiyhtiöissä kiinnostavinta on kasvu idässä ja Venäjällä, mikä näkyy esimerkiksi Tikkurilassa, Nokian Renkaissa, Olvissa ja Stockmannissa.”

H&M pärjää vaikeina aikoina

Vaateketju H&M pystyy hyödyntämään suuruuttaan muun muassa ostotoiminnassaan sekä markkinoinnissaan. Etenkin vaikeina aikoina halpamyynti massoille toimii usein paremmin kuin kalliiden luksustuotteiden kauppaaminen.

”H&M kärsii toki absoluuttisesti talouden heikentymisestä, mutta yhtiö voi vaikeina aikoina voittaa markkinaosuutta kilpailijoiltaan. Yhtiöllä on myös reilusti vielä kasvun varaa etenkin kehittyvillä markkinoilla. H&M:llä oli viime syksynä alle sata kauppaa Kiinassa, mikä on selvästi vähemmän kuin esimerkiksi Zara-brändin omistavalla Inditexillä”, osakestrategi Kristian Tammela Nordeasta sanoo.

Tammela kiittelee myös H&M:n osinkopolitiikkaa, jossa osinkoa on vuosi vuodelta kasvatettu. Mikäli taloudellinen tilanne vain sallii, Tammela pitää todennäköisenä, että yhtiö jatkaa samoilla linjoilla myös jatkossa.

”P/e-luvulla tarkastellen H&M:ää ei voi pitää halpana. Kertoimet ovat kuitenkin perusteltuja, sillä yhtiöllä on historiallista evidenssiä siitä, että se pystyy kasvattamaan liiketoimintaansa”, Gorschelnik sanoo.

Siinä missä H&M ratsastaa edullisella massamyynnillä, Electrolux on valinnut toisen tien. Laatubrändinä tunnetun yhtiön päämarkkinoilla taloudellinen tilanne on kuitenkin synkkä.

”Vaikka Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinat eivät ole nyt parhaassa mahdollisessa tilanteessa, markkinoiden heikkous on jo hinnoiteltu selvästi yhtiön osakkeeseen. Electroluxin osake tuli viime vuonna huipulta alas noin 50 prosenttia, mutta on toki siitä jo hieman elpynyt”, Tammela sanoo.

Kotimaisista yhtiöistä Gorschelnik nostaa suosikikseen Amer Sportsin, joka on markkina-arvoltaan selvästi suurempi kuin muun muassa Fjällreven-brändistä tunnettu ruotsalainen Fenix Outdoors.

”Amerilla on vahvoja brändejä sekä talvi- että kesäurheiluun, mikä kulutustavarabisneksessä on kasvun ja kannattavuuden pohja. Lisäksi kiinnostavaa on, että Amer Sportsin asusteiden ja jalkineiden myynti on kasvanut vauhdilla parina viime vuonna”, Gorschelnik sanoo.

Suomalaisyhtiöt kasvavat Venäjällä

Kotimaisista kuluttajayhtiöistä sijoittamisen ammattilaiset luottavat yhtiöihin, joilla on vahva jalansija Venäjällä. Öljyn hinnan ansiosta venäläiskuluttajien ostovoima on ainakin toistaiseksi säilynyt hyvänä.

”Nokian Renkailla on kokonaisuus Venäjällä äärimmäisen hyvin hallussa, mikä vaikeuttaa uusien kilpailijoiden tuloa markkinoille. Rengaskaupassa sesongit ovat lyhyitä ja intensiivisiä, joten yhtiöiden on pakko varmistaa, että on, mitä myydä, ja että kaikki toimii”, Tammela sanoo.

Gorschelnik nostaa kotimaisista yhtiöistä suosikikseen Tikkurilan, joka niin ikään kasvaa voimakkaasti idässä.

”Tikkurilan liikevaihdosta noin puolet tulee Venäjältä ja Itä-Euroopasta. Yhtiöllä on Venäjällä tunnettuja maalimerkkejä, ja sillä on idässä edelleen kasvumahdollisuuksia. Yhtiö on myös potentiaalinen yritysostokohde”, Gorschelnik sanoo.

Pääanalyytikko Kim Gorschelnik, Tapiola Pankki

”Amerilla on vahvoja brändejä sekä kesä- että talviurheiluun”

5 vuoden salkkuun
■ Amer Sports
■ Tikkurila
■ H&M

Osakestrategi Kristian Tammela, Nordea

”H&M ei ole halpa mutta sillä on näyttöä kyvystä kasvaa”

5 vuoden salkkuun
■ H&M
■ Electrolux
■ Nokian Renkaat

Outi Airaksinen

Pitkä ja lyhyt tuotto

Kuviossa ylhäällä on osakkeita, joiden kurssikehitys on edellisen puolen vuoden aikana ylittänyt Helsingin pörssin yleisen kurssikehityksen. Vaaka-akselilla kurssikehitystä tarkastellaan viiden viime vuoden ajalta: vasemmalle jäävät ovat olleet heikkoja sijoituksia, kun taas oikealla olevien yhtiöiden kurssit ovat nousseet viiden vuoden aikana keskimääräistä enemmän.

Tällä kertaa tarkastelussa on kuluttajatuotteita myyviä suomalaisia ja ruotsalaisia yhtiöitä. Kuviosta näkee, että esimerkiksi Clas Ohlsonin kurssi on puolessa vuodessa noussut 4 %, mutta viidessä vuodessa laskenut 40 %.

Keskipiste on Helsingin pörssin OMX Helsinki Cap -hintaindeksi. Se on yleisindeksin painorajoitettu versio, jossa yhden osakkeen maksimipaino on 10 prosenttia indeksin kokonaismarkkina-arvosta. Osinkoja ei ole huomioitu.

Kuvio perustuu yhtiöiden päätöskursseihin 30.1.2012

Lähde: Factset, Bloomberg ja Tapiola Pankki

Halpa vai kallis?

P/e (osakekurssi/osakekohtainen nettotulos) kertoo, kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on verrattuna yrityksen osakekohtaiseen tulokseen. Luku ei kuitenkaan ole yksiselitteinen, ja se vaihtelee myös toimialoittain voimakkaasti.
Nämä p/e-luvut on laskettu käyttämällä 30.1. päätöskurssia ja 2012 tulosten konsensusennustetta.

Lähde: Factset, Bloomberg ja Tapiola Pankki