Sijoittaminen

Kun monelle pörssiyhtiölle satelee yhtiön kurssitason selvästi ylittäviä tavoitehintoja, houkutus osakeostoihin voi olla suuri. Sijoitus voi olla kannattava – tai sitten ei.

Bloombergin analyytikoilta keräämien tavoitehintojen perusteella houkuttelevin sijoituskohde Helsingin pörssissä oli maaliskuun lopussa Ruukki Group. Konsensusennusteen mukaan yhtiön kurssin pitäisi nousta 12 seuraavan kuukauden aikana yli 50 prosenttia.

Myös esimerkiksi Finnairin, Aktian ja Talentumin kurssinousuun – ainakin tavoitehintojen keskiarvon perusteella – uskotaan.
Swedbank Suomen investointipankin johtaja Katja Keitaanniemi poimii viiden vuoden salkkuun suosikikseen kuitenkin Fortumin, vaikka konsensusennusteen mukaan Fortumin kurssissa ei pitäisi olla suurta nousupotentiaalia.

”Fortumin tuotantokustannukset ovat melko kiinteät, joten yhtiö hyötyy sähkön hinnan noususta viiden vuoden horisontilla. Yhtiön kannattavuuden pitäisi sitä kautta parantua”, Keitaanniemi perustelee.

Swedbank laskee omat tavoitehintansa 12 kuukaudeksi, mutta monissa muissa taloissa tavoitehintojen aikajänne voi olla lyhyempi.

Mutta jos tavoitehintoja voi olla yhtä monta kuin yhtiöitä seuraavia analyytikoitakin, kenen kelkkaan sijoittajan kannattaisi lähteä?

”Analyytikot ovat omia persooniaan. Toisilla on voimakkaampia mielipiteitä ja toiset ovat varovaisempia. Jos oppii, että jollain analyytikolla on yleensä voimakkaat näkemykset yli tai alle, sijoittaja voi ottaa sen huomioon omaa arviota tehdessään”, Keitaanniemi sanoo.

Suurin hajonta Nokian tavoitehinnoissa

Kotimaisista pörssiyhtiöistä analyytikot ovat eniten eri mieltä Nokian kurssikehityksestä. Optimistit uskovat Nokian kurssin kipuavan 12 seuraavan kuukauden aikana kahdeksaan euroon, kun taas pessimistit arvioivat kurssin jäävän alle kolmen euron.

Myös UPM Kymmenen, Neste Oilin, Metson, M Realin, Sanoman, Nokian Renkaiden ja Tiedon tavoitehintahaarukka on leveä.
Tavoitehinnoissa kyse onkin ennusteista, ja ennustaminen on vaikeaa – etenkin, jos ennusteen kohde on keskellä murrosta.

”Tavoitehintojen haarukan leveys riippuu paljon myös yhtiön tulosennustettavuudesta. Esimerkiksi teleoperaattori Elisan ja energiayhtiö Fortumin tulosennustettavuus on huomattavasti parempi kuin jonkin pienen, muutamasta isosta asiakkaasta tai tilauksesta riippuvaisen IT-yhtiön”, salkunhoitaja Tero Wesanko Finlandia varainhoidosta sanoo.

Tavoitehinnat voivat myös muuttua nopeasti, sillä arvioita rukataan uusiksi sitä mukaa kuin markkinoilta kantautuu yhtiöitä koskevia uutisia.

Wesangon mielestä sijoittajan tulisikin aina selvittää, milloin eri tavoitehinnat on päivitetty ja miten pitkä on niiden aikajänne. Toisaalta myös markkinatilanne vaikuttaa ennusteisiin.

”Kukaan ei uskonut sitä yhtä ruotsalaista IT-analyytikkoa, joka kehotti myymään Nokiat  sen maksaessa yli 25 euroa ja antoi tavoitehinnaksi reippaasti alle 10 euroa. Jälkikäteen tarkastellen hän oli näkemyksessään harvinaisen oikeassa, mutta näkemys ja tavoitehinta eivät sopineet sen ajan maailmankuvaan”, Wesanko sanoo.

Oma näkemys ratkaisee arvioissa

Sijoitussuosikkeja valitessaan sekä Wesanko että Keitaanniemi luottavat omaan näkemykseensä. Esimerkiksi Swedbankin UPM Kymmenelle antama tavoitehinta on selvästi konsensusennustetta korkeampi.

”Viiden vuoden tähtäimellä UPM:n kurssia nostavat yhtiön piiloarvojen mahdollinen realisoituminen sekä yritysjärjestelyt, joita paperibisneksessä jatkossakin voidaan nähdä”, Keitaanniemi sanoo.

Lihatalo HK Scanin kurssin Swedbank arvioi nousevan jo 12 seuraavan kuukauden aikana noin 30 prosenttia. Näkemys perustuu sianlihan hinnan kehitykseen sekä ylitarjonnan asteittaiseen purkautumiseen Euroopassa.

Wesangon suosikkeja ovat Metso, Nordea ja Neste Oil, joilla kaikilla hän näkee selvää kurssinousupotentiaalia.

”Neste Oilin heikko kohta on tällä hetkellä biodieseltoiminta. Sen sijaan perinteisen raakaöljyn jalostusmarginaalin odotetaan nousevan. Metso puolestaan on ehkä globaalistikin vahvin toimija kaikilla ydinbisnesalueillaan kaivos- ja maanrakennusteknologian sekä energia- ja ympäristöteknologian myynnissä, huollossa ja palveluissa. Yhtiön tilauskanta on ennätystasolla ja tulevaisuuden näkymät varsin lupaavat”, Wesanko sanoo.

Investointipankin johtaja Katja Keitaanniemi, Swedbank

”Paperibisneksessä edessä voi olla uusia yritysjärjestelyjä”

5 vuoden salkkuun
■ HK Scan
■ UPM Kymmene
■ Fortum

Salkunhoitaja, strategi Tero Wesanko, Finlandia Rahastoyhtiö

”Raakaöljyn jalostusmarginaalin uskotaan yhä nousevan”

5 vuoden salkkuun
■ Neste Oil
■ Metso
■ Nordea

Outi Airaksinen

Pitkä ja lyhyt tuotto

Kuviossa ylhäällä on osakkeita, joiden kurssikehitys on edellisen puolen vuoden aikana ylittänyt Helsingin pörssin yleisen kurssikehityksen. Vaaka-akselilla kurssikehitystä tarkastellaan viiden viime vuoden ajalta: vasemmalle jäävät ovat olleet heikkoja sijoituksia, kun taas oikealla olevien yhtiöiden kurssit ovat nousseet viiden vuoden aikana keskimääräistä enemmän.

Tällä kertaa tarkastelussa on yhtiöitä, joille moni analyytikko on antanut niiden nykyistä kurssitasoa korkeampia tavoitehintoja.

Kuviosta näkee, että esimerkiksi Metson kurssi on puolessa vuodessa noussut 45 %, mutta viidessä vuodessa laskenut 19 %.
Keskipiste on Helsingin pörssin OMX Helsinki Cap -hintaindeksi. Se on yleisindeksin painorajoitettu versio, jossa yhden osakkeen maksimipaino on 10 prosenttia indeksin kokonaismarkkina-arvosta. Osinkoja ei ole huomioitu.

Kuvio perustuu yhtiöiden päätöskursseihin 30.3.2012

Lähde: Interactive Data

Halpa vai kallis?

P/e (osakekurssi/osakekohtainen nettotulos) kertoo, kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on verrattuna yrityksen osakekohtaiseen tulokseen. Luku ei kuitenkaan ole yksiselitteinen, ja se vaihtelee myös toimialoittain voimakkaasti.
Nämä p/e-luvut on laskettu käyttämällä 30.3. päätöskurssia ja 2012 tulosten konsensusennustetta.

Lähde: Factset, Bloomberg ja Tapiola Pankki