Sijoittaminen

(sijoitukset) Sijoittamisen ammattilaiset löytävät rahoitusalalta useita houkuttelevia yhtiöitä, vaikka liuta synkkiä pilviä varjostaakin yhä erityisesti pankkimaailmaa.

Mutta kummat vetävät pidemmän korren – pankit vai kiinteistösijoitusyhtiöt?
 
Analyytikko Suvi Kosonen, Pohjola Pankki

”Kiinteistösijoitusyhtiöt ovat pankkeja kiinnostavampia”

Vaikka luottotappiot ovat jääneet odotuksia vähäisemmiksi, sijoituskohteena pankit eivät tällä hetkellä juuri houkuttele. Kertarytinän sijaan luottotappiot saattavat jakautua useammalle vuodelle.

Luottotappioita suurempi ongelma on epävarmuus pankkien vakavaraisuuteen liittyvästä sääntelystä.

”En välttämättä sijoittaisi nyt pankkeihin, koska niiden sääntelyä ollaan kiristämässä. Jos pankkien pitää vahvistaa tasettaan, se voi vähentää niiden kasvumahdollisuuksia. Siihen nähden pankkiosakkeiden arvostustasot ovat nyt korkeita”, Suvi Kosonen sanoo.

Epäilyistään huolimatta Kosonen pitää yhtenä rahoitusalan suosikeistaan Sampoa, joka tarjoaa hyviä osinkotuottoja ja jolla on myös vahva kassavirta. Pohjola Pankista hän ei voi sanoa jääviyssyistä mitään.

Vaikka suuria pankkifuusioita joudutaan vielä odottamaan, pankit pystyvät kasvattamaan markkinaosuuksiaan orgaanisesti, mikäli niiden vakavaraisuus vain antaa myöten. Tulevaisuudessa Sampo voi olla osallisena myös alan yritysjärjestelyissä.

Kososen mielestä pankkeja kiinnostavampia sijoituskohteita ovat tällä hetkellä kuitenkin kiinteistösijoitusyhtiöt, jotka hyötyvät talouden elpymisestä. ”Kiinteistöjen arvonlaskussa alkaa pahin olla takana, ja talouden elpyminen tukee myös vuokrausasteita. Historiallisesti tarkasteltuna kiinteistösijoitusyhtiöiden arvostustasot ovat tällä hetkellä maltillisia.”

Kososen suosikki on kauppakeskuksia hallinnoiva Citycon, jolla on mielenkiintoisia kasvuhankkeita sekä tasainen kassavirta. Myös Cap Manin kaltaisella pääomasijoitusyhtiöllä voi olla edessään hyviä tuottoja, sillä sijoituksista irtautuminen on viime aikoina helpottunut.

Rahoitusalan suosikit 5 vuoden salkkuun
■ Sampo
■ Citycon
■ Cap Man

Analyytikko Paavo Ahonen, Sofia Pankki

”Pohjoismaisten pankkien riskit hallinnassa”

”Pohjoismaisten pankkien pääomatilanne on pääosin vahva. Vaikka luottotappiot pysyvät tänä vuonna vielä melko suurina, tilanteen ei pitäisi enää pahentua ainakaan merkittävästi”, Paavo Ahonen arvioi.

Ahosen mielestä pankki- ja vakuutussektoreilta löytää monia hyviä sijoituskohteita, sillä taantumasta huolimatta yhtiöiden tulokset ovat melko ennustettavia ja arvostukset maltillisia.

”Sampo ja Pohjola tarjoavat erinomaiset osinkotuotot. Sampo voi olla mukana myös yritysjärjestelyissä muutaman vuoden sisällä”, Ahonen perustelee.

Vaikka etenkin Nordean näkymiä nakertaa epävarmuus pankkien tiukentuvasta sääntelystä, Ahosen mielestä Nordea on pankkialan parhaimmistoa. Kun luottotappioiden määrä kääntyy laskuun, pankkien tulokset voivat kasvaa voimakkaastikin. Lisäksi ala hyötyy taloustilanteen kohenemisesta, kun lainojen volyymit sekä palkkio- ja vakuutusmaksutuotot kasvavat.

Vaikka epävarmuus pankkien pääomavaatimuksista ja muusta sääntelystä jarruttaa nyt suuria yritysjärjestelyjä, Ahonen odottaa, että muutaman vuoden sisällä alkaa tapahtua.

”Sampo on yksi mahdollinen osapuoli järjestelyissä. Se voi esimerkiksi myydä vahinkovakuutusliiketoimintansa tai osallistua yritysjärjestelyihin Nordea-omistuksensa kautta.”

Sen sijaan kiinteistösijoitusyhtiöistä Ahonen ei vielä innostu.

”Vuokrausmarkkinat heikkenevät vielä tänä vuonna. Se näkyy todennäköisesti vajaakäytön kasvuna ja vuokratasojen laskuna ainakin alkuvuonna. Kun katsotaan pidemmälle, myös monien kiinteistöyhtiöiden osakkeet näyttävät kuitenkin nyt houkuttelevasti hinnoitelluilta.”

Rahoitusalan suosikit 5 vuoden salkkuun
■ Sampo
■ Pohjola Pankki
■ Nordea

Outi Airaksinen

Historiallisen tuoton nelikenttä

Kuviossa ylhäällä on osakkeita, joiden kurssikehitys on edellisen puolen vuoden aikana ylittänyt yleisen kurssikehityksen. Vaaka-akselilla kurssikehitystä tarkastellaan viiden viime vuoden ajalta: vasemmalle jäävät ovat olleet heikkoja sijoituksia, kun taas oikealla olevien yhtiöiden kurssit ovat nousseet viiden vuoden aikana keskimääräistä enemmän.

Tällä kertaa kuvioon on poimittu rahoitusalan pörssiyrityksiä. Kuviosta näkee, että esimerkiksi Nordean kurssi on puolessa vuodessa laskenut 5 %, mutta viidessä vuodessa noussut 18 %.

Keskipiste on Helsingin pörssin OMX Helsinki Cap -hintaindeksi. Se on yleisindeksin painorajoitettu versio, jossa yhden osakkeen maksimipaino on 10 prosenttia indeksin kokonaismarkkina-arvosta. Osinkoja ei ole huomioitu.

Taulukko perustuu yhtiöiden päätöskursseihin 23.2.2010. Aktia listattiin Helsingin pörssiin 28.9.2009. Aktian A-osakkeen kurssi on listautumisen jälkeen laskenut 24 %

Lähde: Interactive Data

Halpa vai kallis?

P/e (osakekurssi/osakekohtainen nettotulos) kertoo, kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on verrattuna yrityksen osakekohtaiseen tulokseen. Luku ei kuitenkaan ole yksiselitteinen, ja se vaihtelee myös toimialoittain voimakkaasti.

Nämä p/e-luvut on laskettu käyttämällä 23.2. päätöskurssia. Cap Manin, Cityconin ja Technopoliksen neljän viimeisen neljänneksen osakekohtainen tulos oli negatiivinen.

Aktia listattiin pörssiin viime syyskuussa.

Lähde: Suomen Rahatieto