Mikä on valtion etu pörssiyhtiön omistajana? Mikä on se veronmaksajan etu, jota valtion pitäisi ajaa? Ainakin yhtiön pitää tuottaa hyvin. Mahdollisimman hyvin.
Mutta tuotto tarkoittaa paljon useampien tekijöiden summaa kuin pelkkä osinko. Valtio ja siinä sivussa kunnat ja muu julkinen sektori tienaavat myös yrityksen, sen omistajien, työntekijöiden, alihankkijoiden ynnä muiden maksamia veroja.
Valtion taloudellisessa intressissä on tämän kokonaistulovirran kasvattaminen ja säilyttäminen vakaana. Ei vain sen yhden osasen lyhyen tähtäyksen maksimointi.
Valtion intresseihin kuuluu ilman muuta myös omien omistajakustannustensa minimointi. Nimittäin kun valtionyhtiö lomauttaa ja irtisanoo, julkinen sektori ja viime kädessä valtio ainoana yhtiön osakkaista jää edelleen huolehtimaan työttömäksi joutuneiden toimeentulosta, uudelleenkoulutuksesta jne.
Kustannuspuolella äkkinäiset käänteet suuntaan ja toiseen ovat pahinta myrkkyä. Kun menee kovaa, pitää rakentaa infrastruktuuria. Kun pudotaan, siivotaan jäljet. Eli valtio-omistajan etu ei voi olla lyhyen tähtäyksen voittojen ja riskien maksimointi.
Veronmaksajien omistajaintressi onkin paljon laajempi, syvempi ja pitkäaikaisempi kuin pelkkä ensi vuoden osingon maksimointi.
EIKÄ tämä todellakaan tarkoita sitä, että firmojen bisneksiä pitäisi johtaa Arkadianmäeltä tai edes Senaatintorilta. Yhtiön ainoa tavoite ei voi olla työllistäminen. Eikä tappion tuottaminen. Kyllä sen täytyy toimia tehokkaasti, pyrkiä tuottamaan mahdollisimman hyvin.
Mutta valtiolla on oikeus - ja samalla velvollisuus veronmaksajia kohtaan - ajaa omistajalinjaansa niin, että pitää tämän koko paketin mielessä. Se on välillä päässyt unohtumaan, kun on siirrytty neuvostoajan valtio-omistajasta toiseen äärilaitaan puhdasoppiseksi shareholderkapitalistiksi.
VOIKO tällä tavoin sitten toimia pörssiyhtiössä? Tottakai. Eivät pörssiyhtiöt ole omistukseltaan nytkään yhdestä puusta veistettyjä.
On yhtiöitä, joissa on vahva perheomistus, on vahvasti kansallisia ja läpeensä kansainvälisiä. On omenia, päärynöitä, appelsiineja ja banaaneja ja ties mitä.
Kyllä sijoittajat muutenkin punnitsevat omistajakuntaa ja sen toimintatapaa yhtenä sijoituksen arvoon vaikuttavana tekijänä. Jonkun mielestä kokonaisvaltaisemman omistajaroolin omaava valtio voisi olla miinustekijä, jonkun toisen mielestä vakauttava plussa.
Jos lopputuloksena valtionyhtiön pörssikurssi olisi viisi tai kymmenen prosenttia alemmalla tasolla kuin shareholdervaltionyhtiön, entä sitten? Mitä merkitystä sillä olisi kenellekään?
Olennaista vain on, että tällainen linja on selkeä, johdonmukainen ja julkilausuttu. Ja että se kestää sekä taloudellisten että poliittisten suhdanteiden vaihtelut.